Informe sobre las inversiones en el mundo 2016. La nacionalidad de los inversores: Retos normativos

Cita: 

Conferencia de las Naciones Unidas sobre comercio y desarrollo [2016], Informe sobre las inversiones en el mundo 2016. La nacionalidad de los inversores: Retos normativos, Naciones Unidas, New York y Gèneve, 183 pp.

Fuente: 
Libro electrónico
Fecha de publicación: 
2016
Tema: 
Reporte anual sobre el comportamiento de las empresas transnacionales. La nacionalidad de los inversores: Retos normativos.
Idea principal: 

Prefacio

En 2015, los flujos globales de inversión extranjera directa crecieron 40 por ciento, alcanzando un monto de $1.8 billones de dolares, el nivel más alto desde que empezó la crisis económica global en 2008. Sin embargo, este crecimiento no se tradujo en una expansión equivalente en la capacidad productiva en todas los países.

Las regulaciones sobre la propiedad y el control de las empresas son esenciales en el régimen de inversión de la mayoría de los países. Pero en una era de “complejas estructuras de propiedad multinacional” [complex multinational ownership structures], la lógica y la efectividad de estos instrumentos normativos necesitan una exhaustiva re-evaluación.

Este Reporte provee conocimientos en torno a las estructuras de propiedad de las empresas multinacionales (EMNs), además de delinear la cadena global de las entidades corporativas usando información de millones de matrices y filiales. También se analiza la política de inversión nacional e internacional practicada a nivel mundial y propone un nuevo marco para abordar las cuestiones de propiedad.

El Informe sobre las inversiones en el mundo (IIM) es una obra colectiva, coordinada en esta ocasión por James X. Zhan, Director de Inversión y empresa en la Conferencia de las Naciones Unidas sobre comercio y desarrollo.

Esta ficha está hecha a partir del resumen ejecutivo presentado por la CNUCD:
http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2016_Overview_en.pdf

El informe completo se puede descargar en:
http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2016_en.pdf

Cuenta con las secciones:

Capítulo I. Tendencias globales de la inversión

A. Tendencias actuales (desempeño de la inversión extranjera directa)

B. Perspectivas

C. Producción internacional (comportamiento de las empresas transnacionales)

Capítulo II. Tendencias regionales de la inversión

Introducción

Economías en desarrollo

Economías estructuralmente débiles, vulnerables y pequeñas

Capítulo III. Tendencias de las políticas de inversión

A. Políticas nacionales de inversión

B. Políticas internacionales de inversión

C. Facilidades de inversión

Estos capítulos aparecen en cada informe. A continuación presentamos la síntesis del tema anual:

Capítulo IV. La nacionalidad de los inversores: Retos normativos.

A. Introducción: el enigma de la nacionalidad de los inversores

Más del 40 por ciento de las filiales extranjeras en todo el mundo tienen “pasaportes” múltiples. Estas filiales forman parte de las “cadenas complejas de propiedad” [complex ownership chains] con “múltiples enlaces transfronterizos” [multiple cross-border links] que implican en promedio, mínimo tres jurisdicciones. Lo que se observa es que tanto la nacionalidad de los inversores como la de los propietarios de las filiales extranjeras se está desdibujando crecientemente (p. 27).

Esta difuminación de la nacionalidad del inversor tiene implicaciones importantes para las políticas de inversión, nacionales e internacionales.

B. Complejidad en las estructuras de propiedad de la Empresa Multinacional

Entre los elementos de complejidad comunes en las estructuras internas de propiedad de la empresa multinacional (EMN) destacan las extensas cadenas de propiedad con múltiples enlaces transfronterizos, con núcleos de propiedad y estructuras compartidas de propiedad. La "propiedad" de las filiales está expresada en la participación accionaria, la cual provee derechos de dinero y de voto. El "control" es la habilidad de ejercer el derecho de votar, influyendo en las decisiones estratégicas de gestión. En la estructura interna de propiedad de las EMNs, el control generalmente está vinculado a la propiedad mayoritaria (directa o indirecta). Sin embargo, las EMNs pueden ejercer control sobre las filiales incluso con una participación minoritaria (p. 27).

El universo de las EMNs está altamente sesgado: existe un grupo muy amplio de simples EMNs con unas cuantas filiales, propiedades de una empresa matriz. Por otra parte también está un grupo muy pequeño de EMNs con una amplia suma de las filiales foráneas. Y un tercer grupo de al menos uno por ciento de las EMNs, que tienen más de 100 filiales cada una, y que en su conjunto suman más del 30 por ciento de todas las filiares foráneas y casi el 60 por ciento del valor agregado de las EMNs.

Mientras más amplia sea la EMN, mucho mayor es la complejidad de su estructura interna de propiedad. Las estructuras de propiedad de la EMN usualmente son resultado de un accidente histórico o de patrones de crecimiento desordenados. Los elementos de complejidad incorporados deliberadamente por las EMNs (extensas cadenas de propiedad, múltiples propietarios de filiales, o diferentes localizaciones de propietarios directos vs propietarios finales), están frecuentemente determinados por las reglas de gobernanza y el riesgo de gestión, financiamiento, impuestos, y otras consideraciones institucionales o normativas. Debido a esto, el Informe sostiene que los elementos de complejidad son justamente adecuaciones a las barreras y obstáculos particulares de cada territorio.

Las tendencias a largo plazo que causan un incremento de participación en la producción internacional por las más grandes EMNs, posiblemente también resultan en un aumento de complejidad en la propiedad en el mundo (p. 29).

C. La propiedad compleja de las filiales y la difuminación de la nacionalidad de los inversores.

Las “filiales de pasaportes múltiples” [multiple passport affiliates] son resultado de la “propiedad extranjera indirecta” [indirect ownership structures] y el tránsito continuo –ida y vuelta– de la inversión a través de terceros países. Este tipo de filiales son mucho más comunes en las EMNs más grandes, de hecho el 60 por ciento de sus filiales foráneas tienen “múltiples enlaces transfronterizos de propiedad” con la empresa matriz.

Los desequilibrios de nacionalidad involucran casi la mitad de filiales foráneas en economías desarrolladas, y más de un cuarto en economías en desarrollo. Mientras la mayoría de los desequilibrios en las naciones desarrolladas son causados por estructuras de propiedad de múltiples estratos dentro de los países receptores, en los países en desarrollo éstos son en su mayoría resultado de inversiones transitorias mediante terceras naciones (p. 30).

D. Propiedad compleja: implicaciones de la política de inversión

Las normas sobre la propiedad extranjera están esparcidas: 80 por ciento de los países restringen la propiedad extranjera mayoritaria en al menos una industria. Las complejas estructuras de propiedad y los desequilibrios de nacionalidad del inversor hacen que la aplicación de normas y regulaciones en la propiedad extranjera sea mucho más compleja. Para las políticas nacionales la distinción entre la inversión extranjera y doméstica es muy importante. Por esto, las inversiones de propiedad extranjera indirecta son el desequilibrio nacional más relevante, que operan mediante una entidad doméstica y/o inversiones continuas que entran y salen constantemente.

La difuminación de la nacionalidad del inversor ha hecho más desafiante la aplicación de reglas y regulaciones sobre la propiedad extranjera. La determinación de la nacionalidad del inversor es parte del registro de la inversión extranjera, los procedimientos de su aprobación, las licencias del sector específico y la seguridad nacional relacionada con la inversión.

Las estructuras de propiedad indirectas de las empresas tienen el potencial de expandir significativamente el alcance de los “acuerdos internacionales de inversión” (AII). En las políticas de inversión internacionales, las cadenas de propiedad tienen el potencial de expandir los AII.

E. Las políticas de inversión basadas en la propiedad necesitan ser repensadas para conservar su efectividad

El incremento de la complejidad en las cadenas de propiedad de la EMN es en gran medida una consecuencia de la globalización. La dificultad práctica para determinar al propietario final y el control sobre las filiales extranjeras convoca la pregunta de la efectividad de algunas políticas de inversión basadas en la propiedad. Donde estas políticas son consideradas necesarias, los inversionistas podrían revelar dichos requerimientos para evaluar las cadenas de propiedad y la propiedad final. Las sinergias con otras agencias en las áreas normativas, que investigue las cadenas de propiedad, tales como las autoridades fiscales y en competencia deberían ser explotadas (p. 48).

Las estructuras de propiedad complejas ponen en cuestión la efectividad de las herramientas normativas basadas en la propiedad, tanto nacional como internacional. Esto requiere una seria re-evaluación de estas herramientas para alcanzar objetivos comunes.

Datos cruciales: 

Figura 10. Complejidad de la propiedad de las filiales foráneas.
Muestra la distribución porcentual de las filiales por su tipo de propiedad.

Figura 11. Índice de desequilibrio de la nacionalidad del inversor por región.
Participación por región de los propietarios directos y últimos en las filiales foráneas.

- Las EMNs más grandes tienen cadenas de propiedades que involucran más de 500 filiales a través de más de 50 países.

Nexo con el tema que estudiamos: 

El IIM es la principal fuente de información sobre las inversiones extranjeras y el desempeño de las empresas transnacionales. También aporta visiones panorámicas sobre la regulación estatal y las estrategias de las empresas. Cada informe aborda temas especializados en alguna de las cuestiones generales que mencionamos.

En los últimos treinta años el proceso denominado globalización con la apertura de nuevas esferas de acumulación, ha desplazado el marco formal de definición entro “lo nacional” y “lo global” / “extranjero” abre una serie de discusiones entorno a la nacionalidad o sede de las grandes empresas transnacionales en la actualidad.

El presente número del WIR 2016 hace un intento por estudiar la complejidad de este fenómeno. Sin duda vale la pena retomar sus alcances en torno a su estratificación de propietarios y de control sobre las ENTs además de su fuerte concentración en espacialidades específicas. Resulta interesante su propuesta de cadenas complejas de propiedad, y al mismo tiempo difícil no vincularlo con mucho del pensamiento hoy en boga respecto la teorización de la globalización en redes y cadenas. Lo cual tiene grandes alcances descriptivos que pueden ayudar a una conceptualización más rica de la empresa transnacional y sus actividades.