Las fusiones y adquisiciones se hacen más frecuentes, aprovechando la calma después de la crisis. A nivel mundial, acuerdos por 3.6 billones de dólares han sido anunciados para 2014, aproximándose al máximo registrado en 2007. Entre las farmacéuticas y las empresas de medios de comunicación, el ritmo es frenético. En Estados Unidos y Reino Unido los mercados de valores están abiertos a las operaciones que involucran control corporativo, por lo que estos países cuentan con una cuota desproporcionada de las fusiones y adquisiciones. Los acuerdos transfronterizos han aumentado de mediados de los 90 al día de hoy de 16% a 43%. La amplia experiencia de bonanza y crisis en fusiones y adquisiciones ha hecho cautelosos a los inversionistas. Existen todo tipo de operaciones: los megafiascos (AOL fusionó con Time y Royal Bank of Scotland con ABN AMRO); las compras exitosas (Exxon se consolidó como líder mundial tras la compra de Mobil); las operaciones de montos modestos que son la mayoría (las operaciones de menos de 5 mmd representan dos tercios del total). Grandes empresas como General Electric, Google e Intel recurren con frecuencia a las compras: en conjunto han adquirido 500 empresas en los últimos cinco años. Directivos y académicos veteranos en el manejo de fondos, sostienen que las transacciones satisfacen la vanidad de los ejecutivos, destruyen valor para los accionistas y enriquecen a los banqueros intermediarios. Como sea, desde 2012, el precio de las acciones para los adquirientes se ha mantenido estable o aumentado. A pesar de esa mala reputación, la mayoría de las fusiones y adquisiciones ha creado valor al menos en el corto plazo. Pero, con demasiada frecuencia, la totalidad de las ganancias va a parar en manos de los accionistas de la empresa comprada. A ello hay que agregar que se sobrestiman las sinergias que debería producir la fusión y se fracasa en la integración de las organizaciones. Las fusiones y adquisiciones son cíclicas y los peores acuerdos se dan en el momento cumbre del ciclo.
Algunas razones por las cuales las fusiones y adquisiciones deben tener mejores desempeños son: la presión de los “fondos activistas” entidades inversionistas que vigilan la buena conducción de las empresas oponiéndose a operaciones que no sean rentables; la regulación sobre los grandes bancos que financian las operaciones, también deben limitar los posibles fracasos. La revisión de las grandes as con pocos riesgos de fracasar: significan fuertes ganancias de cuotas de mercado para los compradores y algunas surgen de colaboraciones previas. La desinversión también tiene fuerza pues muchas grandes compañías se están deshaciendo de unidades en problemas o poco rentables (Altria, HP y BHP Biliton están en ese proceso de desmembramiento); estas operaciones son de carácter preventivo y buscan mejorar la posición competitiva de la empresa. En cambio, las evaluaciones sobre el financiamiento y las evaluaciones previas a las operaciones han tenido un pobre desempeño: aunque el sobreprecio pagado por el adquiriente está en el promedio de los últimos 20 años, las anulaciones tienen un nivel tan alto como en los picos históricos y las valuaciones previas se sitúan por encima de los máximos históricos, por lo que los compradores deberán prestar atención si no quieren que sus operaciones fracasen.