The darkest hours. Which country is the biggest loser from the energy shock?
The Economist [2026], "The darkest hours. Which country is the biggest loser from the energy shock?", The Economist, 21 de marzo, https://www.economist.com/finance-and-economics/2026/03/19/which-country...
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La tercera guerra del golfo ha ocasionado racionamiento de gas de cocina en países como Nepal, Sri Lanka y Pakistán. Cuando el suministro mundial es limitado, los países pobres sufren la peor parte.
Durante la guerra de Ucrania en 2022, Europa subsidió la energía, la demanda y los precios se mantuvieron, trasladando el problema a los importadores con menos reservas. Lo que resultó en que Sri Lanka gastara sus reservas de divisas y entrara en default. Mientras que Pakistán entró en una crisis de pagos, recurrió al Fondo Monetario Internacional (FMI) y redujo drásticamente las importaciones.
Para responder a qué lugares son los más vulnerables a una crisis macroeconómica se compilaron datos de exposición al choque (dependencia a importaciones energéticas del golfo) y su capacidad para absorberlo (amortiguadores financieros). La combinación de estos da una lista de mercados emergentes con mayor riesgo (datos cruciales 1 y 2).
Jordania es el más expuesto pero es candidato a apoyo de emergencia. Pakistán y Egipto están en riesgo igualmente (dato crucial 3).
Con el alza en precios energéticos, aumentan las cuotas de importación, se reducen las remesas y se amplía el déficit. La moneda pierde fuerza encareciendo el dólar y obligando a los países a utilizar sus reservas de divisas o a reducir importaciones.
Los amortiguadores de Pakistán cubren menos de tres meses de importaciones. Para el caso de Egipto, tiene apoyo internacional pero tiene una elevada deuda externa (dato crucial 4). Esto limita su capacidad de ambos para absorber choques. Los inversionistas globales ya están retirando igualmente su dinero de fondos de deuda de mercados emergentes.
También son vulnerables; Bangladesh cuyas reservas solo cubren tres meses de importaciones, está bajo un programa del FMI y depende de la importación de combustible para manufacturar, si aumentan los precios de la energía se empeora su intercambio comercial; y Sri Lanka que entró en default en 2022 por un choque en la energía.
Otros países aun expuestos tienen mejores amortiguadores. Tailandia guarda casi 100 días de petróleo y más de siete meses de divisas para la importación. Nepal depende de las remesas pero contiene reservas de divisas. India (dato crucial 5) tiene reservas de divisas que cubren siete meses de importación, reservas de petróleo por 70 días, refinerías que pueden procesar petróleo ruso y carbón local.
Aun si se evita una crisis macroeconómica, habría un elevado costo humanitario por lo costoso que se vuelve el fertilizante de nitrógeno, elevando así los costos de los alimentos. El Programa Mundial de Alimentos advirtió que el número de personas con hambruna aguda alcanzaría niveles récord en 2026 si el conflicto no termina pronto.
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1. La tabla muestra a los mercados emergentes más vulnerables al choque de petróleo por la guerra de Irán. La primera columna es importaciones netas de petróleo y gas en porcentaje de su producto interno bruto y la segunda es las reservas de dividas en meses de importaciones. Los países más expuestos son Jordania, Pakistán y Sri Lanka.
2. La gráfica muestra a los países dependiendo si tienen baja exposición y amortiguadores fuertes (azul claro), baja exposición y amortiguadores débiles (azul oscuro), alta exposición y amortiguadores fuertes (naranja) y alta exposición y amortiguadores débiles (rojo). El eje de x es el grado de exposición y el eje de y es el grado de resiliencia. Egipto y Pakistán están por debajo de -0.5 en resiliencia y alrededor de 0.2 y 1.0 en exposición respectivamente.
3. Pakistán gasta alrededor de 4% de su producto interno bruto en importaciones de petróleo y gas, de los cuales 90% proviene de Medio Oriente. Egipto gasta alrededor del 3% de los cuales la mitad proviene de esta zona. Ambos dependen de las remesas del golfo siendo cerca de 5-6% de su producto.
4. La deuda externa egipcia es de alrededor de 29 mil millones de dólares para 2026, esto es más de la mitad de sus reservas de divisas.
5. India gasta alrededor de 3% de su producto interno bruto en energía importada y obtiene cerca de la mitad de Medio Oriente.
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Los países más pobres son los que sufrirán más de un choque al suministro en la energía global. La guerra es posible que siga, sin embargo no puede seguir por mucho tiempo, ya que si varios países consumidores de combustible fósil de la zona se empobrecen esto afectará no solo a estos países, también lo hará a sus proveedores de combustible en el largo plazo. Por lo que la pregunta es ¿Qué tanto pueden los actores alargar la guerra hasta un punto donde sus consecuencias son "sostenibles"?
